İçeriğe geçmek için "Enter"a basın

Seeking Alpha: Türkiye Ekonomisinde Riskler Dayanılmaz

Seeking Alpha web sitesinde, Güney Kaya imzasıyla yayınlanan görüş yazısında, Türkiye ekonomisinin ve Bakan Albayrak’ın istifasından sonraki durumu ele alınıyor. Aşağıda yazının çevirisini bulacaksınız. Kaynağına gitmek için buraya tıklayınız.

Özet :
-Türkiye ekonomisi geriliyor ve Türk Lirası’nın devalüasyonu ana itici güç.
-Yabancı yatırımcılar antidemokratik yönetimler ve irrasyonel para politikaları nedeniyle Türkiye Piyasalarından kaçıyor.
-Merkez bankası, karşılık verecek araç ve kaynaklara sahip değil.
-Bankalar kaybederken küçük sermayeli hisse senetleri piyasayı hareket ettiriyor.

Türkiye kısa bir süre önce ekonomik bir patlama yaşıyordu. Ülkenin GSYİH’sı, 2002-2012 arasında fırladı. Olağanüstü büyüme dünyanın her yerinden yatırımcıların dikkati çekti ve Türk varlıklarına büyük bir nakit akışı başladı. Fakat şimdi o büyüleyici günler geride kaldı. IShares TUR BYF, Türk Menkul Kıymetler Borsalarının kazançlarının uçan USD/TRY paritesine yetişemediği için her geçen gün değer kaybediyor.
iShares MSCI Türkiye BYF’si ( TUR ) geçen hafta piyasalar ve Türk Lirası’nın birlikte düşmesiyle tüm zamanların en düşük seviyesine geriledi. Türk Lirası 2013’ten beri mücadele ediyor. Gezi eylemleri ile başlayan düşüş 2016’daki askeri darbe ile hızlandı. Türk Lirası 2018 Lira Krizinden bu yana serbest düşüşte. Son dönemde ekonomi yasalarına aykırı inatçı para politikaları nedeniyle Lira’nın kayıpları daha da arttı.

TUR ETF

TUR, Türkiye’nin en büyüğünü elinde tutuyor. 0.99 gibi oldukça düşük bir P / B oranına ve yalnızca 7.76’lık bir P / E oranına sahiptir. TUR’un holdingleri kârlı şirketlerdir ve operasyonları zaman çerçevesinde büyük ölçüde büyümüştür. Yine de TUR yatırımcıları bu yıl% 30’dan fazla kaybetti ve geçmiş daha da iç karartıcı. On yıldır TUR’a sahip olan yatırımcılar% 70 düştü. Paranın değer kaybetmesi, anti-demokratik yönetim ve akılcı olmayan para politikaları Lira’yı sakatladı ve borsayı yok etti.

Kurumsal Yabancı yatırımcılar, gelişmekte olan piyasaların yakıtıdır. Onlar olmadan borsa, yatırımcılarına kayda değer getiri sağlayamaz. Yabancı yatırımcılar, son derece düşük değerlemelere rağmen Türk Piyasalarına yatırım yapmaktan çekiniyorlar çünkü düşen Lira ile kazanç elde edemiyorlar. Türk Lirası’nı güvence altına alacak köklü reformlar olmadıkça, TUR’un yakında karlı olması pek olası değil. Erdoğan rejiminin son on yılına bakıldığında, tersine dönüşün yakında olacağına inanmak romantik bir rüya olurdu.

Düşen Lira ve Para Politikası

Türk Lirası 2020’nin en kötü performans gösteren para birimlerinden biridir. Lira, en kötü performans gösteren para birimlerinin bile altında performans gösterdi. Arjantin Pezosu ve Brezilya Reali Lira’dan daha iyi performans gösterdi. Lira, geçen yıl% 41’den fazla ve yaklaşık% 50 değer kaybetti.

Lira, son 15 yılda sürekli olarak değer kaybetti, ancak Türkiye, COVID-19 sırasında Lira yatırımcılarını negatif reel faiz oranlarıyla bıraktığı için daha fazla ivme kazandı. Türkiye, faiz oranlarındaki küresel indirimi, politika faizlerini düşürmek ve durgun ekonomiyi canlandırmak için bir fırsat olarak gördü, ancak biraz fazla itti ve Lira yatırımcılarına zarar verdi. Sonuç olarak, Lira, son üç ayda% 22’nin üzerinde değer kaybetti. Eylül ayında 200 baz puanlık artışla işler yoluna girdi. Yatırımcılar Merkez Bankası’nın faiz oranlarını artırmaya devam edeceğini varsaydığından, artış yatırımcılara güven verdi. Ancak Merkez Bankası Ekim ayında herkesi şaşırttı ve faiz oranını aynı seviyede tuttu ve yeni bir satış turuna neden oldu.

Erdoğan, bir önceki yıl Merkez Bankası’nın başkanını değiştirdi ve politika faizlerini düşürme konusunda isteksiz olduğu için onu ekonomik krizle suçladı. Erdoğan, “Enflasyon, yüksek faiz oranlarının bir sonucudur” dedi . Ağırlıklı olarak ihracata bel bağlayan ülkelerde çalışmaz. Düşük reel faiz oranları Lira’ya olan talebi azaltır. Böylelikle para birimi değer kaybeder, ihraç edilen tüm malzeme ve malların fiyatı artar ve enflasyon yaratır. Hükümet bunu çok iyi biliyor, ancak oranların artırılması ekonomiyi soğutuyor ve halk oylaması için kötü.

Merkez Bankası Güçsüz

Erdoğan, Merkez Bankası’nın politika faizlerini artırmasını engelliyor. Merkez Bankası faiz silahı olmadan Lira üzerinde sınırlı bir etkiye sahip olup, Lira’nın devalüasyonunu durdurmak için Döviz ve Altın satmaktadır. Türkiye döviz bulmakta zorlandığı için Merkez Bankası rezervlerini tüketiyor ve sürdürülebilir değil.

Düşen Lira’nın Türk yatırımcıları riskten korunmaya zorlamasıyla Türkler, Lira’daki kaderlerini kaybetti ve kura koştu. Şimdi Türklerin döviz pozisyonları 220 milyar doları aştı ve sayı artıyor. Birçok Türk, döviz tasarruflarını bankaların özel kasalarında veya evdeki kasalarında tuttuğu için gerçek rakamlar çok daha yüksek.
Merkez Bankası’nın net döviz rezervleri 21,8 milyar dolara geriledi. 2010 yılında net döviz rezervi 63,5 milyar dolar oldu. Şu anda, eskisinin yalnızca 1 / 3’ü. Öte yandan Merkez Bankası, 2018 Lira Krizi’nden sonra sürekli alım yapıyordu. İlk defa, Merkez Bankası’nı aylık bazda 45,5 ton Türk Lirası tutan bir satıcı olarak gördük.

Erdoğan Rejimi

Erdoğan’ın kuralı, başlangıçta inişli çıkışlı, sonuna kadar eğlenceli bir roller coaster yolculuğu oldu. Türkiye birçok anlaşmazlığın ortasındadır ve dış ilişkilerin birçok ülke için sorunlu olmasına neden olur. Çeşitli çatışmalar, yatırımcıların dayanamayacağı kadar çok belirsizlik yarattı. AB ile gerilimler, doğu Akdeniz petrol rezervleri konusunda Yunanistan ile çatışmalar var. Halkbank’ın davası da dahil olmak üzere ABD ile bir avuç uyuşmazlık. Ayrıca, büyüyen Dağlık Karabağ sorunu ve son olarak, Irak ve Suriye’de aktif askeri operasyonlar var. Bu sorunların çoğu rejimin bölgede kilit bir oyuncu olma arzusunun bir sonucudur ve yatırımcılar için ölçülemez riskler yaratmaktadır.

Yabancı Yatırım Eksikliği

Popülist para politikaları yabancı yatırımcıları korkuttu. Birçoğu daha iyi fırsatlar arayarak Türkiye’den ayrıldı. Tarihte bir ilk olarak Türk vatandaşlarının hisseleri, borsadaki yabancı yatırımcıların varlığını geride bıraktı. Borsaya beş yüz bin yeni yatırımcı girmiş olsa da asıl sebep Türk Piyasalarından kaçan yabancı yatırımcılardır.
Küçük Hisse Senetleri Piyasayı Harekete Geçiriyor
Büyük şirketlerden çıkan yabancı yatırımcılar bu Türk devlerini indirimli bıraktı. En büyük banka ve şirketler son birkaç yılın en çok kaybedenleri olurken, küçük sermayeli hisse senetleri kazanan oldu. OTC: KHOLF , Türkiye’nin her sektörde faaliyet gösteren en büyük şirketi. KHOLF’un borsa ile paralel hareketini bu yaza kadar görebiliriz. Ancak son zamanlarda küçük hisse senetlerinin spekülatif artışıyla değişti. Küçük ölçekli şirketlerin bir kısmı 10-20 kat arttı. Bu hisse senetleri saf spekülasyonla hareket ediyor ve genel borsa için sağlıklı bir işaret değil.

Ayrıca, TUR ETF’nin holdingleri sadece büyük hacimli, ağır hisse senetleridir ve bu şirketlerin çoğu, küçük hisse senetlerinin yükseldiği borsada düşük performans göstermiştir. TUR ETF portföyüne daha derinlemesine baktığımızda,% 20’den fazlasının banka olduğunu görüyoruz. Bankalar bu yılın en kötü performans gösterenleri oldu ve TUR’un performansını olumsuz etkiledi. Öte yandan, BİMAS’ın ETF’nin birincil holdingi olduğunun iyi bir işaretidir. Satışlar ve gelirler COVID-19 ile önemli ölçüde artarken BİMAS muhteşem bir yıl geçirdi.

Riskler ve Son Haberler

Yatırımcılar için Alpha yaratmak şöyle dursun TUR son on yıldır kaybediyor. TUR’un görünümü aşağı yönlü ve 2023 seçimlerine kadar değişmesi beklenmiyor. Ekonomik yönetimde köklü değişiklikler olana kadar uzun vadede TUR yatırımcıları için parlak bir gelecek görmüyorum. Yine de, TUR’un mevcut seviyeleri kısa için riskli. TUR, tüm zamanların en düşük seviyelerinde işlem görüyor ve kısa vadede TUR’u artırabilecek bazı yeni haberler var. Merkez Bankası Başkanı Erdoğan tarafından değiştirildi ve bu piyasalar için kötü bir haberdi. Ancak Erdoğan’ın damadı olan Hazine Bakanı Albayrak Instagram’dan istifasını duyurdu. İstifa resmi olmasa da Lira ve Türk Piyasalarına yardımcı oldu. İstifa olursa, son dönemde oluşan olumlu görünümün kısa vadede devam edeceğini görebiliriz.

Paket servisi

Türkiye’nin çeşitli jeopolitik riskleri var ve yabancı yatırımcılar için dayanılmaz bir durum. Lira’nın devalüasyonu devam ediyor ve popülist para politikaları ile durması pek olası değil. Türkiye’nin görünümünde önemli bir değişiklik yaşanana kadar uzun vadeli yatırımcılar tarafından TUR’dan kaçınılmalıdır. Ancak TUR, Türkiye Piyasalarının değişken yapısı nedeniyle spekülatif yer için iyi bir potansiyel sunmaktadır. Türkiye’de yatırım yapmanın daha güvenli bir yolunu arayan yatırımcılar, yüksek getirili Türk Eurotahvillerinden yararlanabilir. Ülke riskini almaya istekli yatırımcılara yaklaşık% 5 getiriyorlar. 2000’lerin korkunç mali krizinde bile Türkiye tüm ödemelerini borçlularına yaptı. Dolayısıyla önümüzdeki üç yılda Türkiye için yüksek bir temerrüt riski görmüyorum. Yine de, Eurobond yatırımcılarının riski daha da azaltmak için kısa vadeli Eurobond’ları tercih etmesi daha iyi bir fikir olacaktır.

İlk yorum yapan siz olun

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir